中国宏观经济信息

  第  08  期

(总第597期)

国家信息中心经济预测部             2009年03月02日

国信观点：　2008年投资运行呈现五大特点

最快预测：　1月份经济数据继续走低

政策前瞻：　十大产业振兴规划拟实施3年

　　　　　　银行业协会：银行办房贷利率优惠时禁搭售产品

　　　　　　发改委：继续用好国外优惠贷款促进经济增长

权威之声：　刘明康：金融危机对中国银行业影响有限

　　　　　　茅于轼：房地产业要做战略调整

产经动态：　国内钢价连续3周下跌

　　　　　　预计下半年3G手机销量将大幅提高

要情分析：　盘点2009年中国经济六大亮点

　　　　　　我国去年底持美国国债7274亿美元

　　　　　　国家收储能否改变产能过剩困境

　　　　　　美国经济恶化程度显著加剧

2008年投资运行呈现五大特点

盘点2008年，我们发现：在世界经济形势急转直下、国内经济调整压力不断加大的情况下，我国固定资产投资继续保持了较快增长态势，对“扩内需、保增长”发挥了重要作用。与此同时，从宏观的角度看，投资领域还出现了国家预算内资金来源大幅增长、建设和使用过程投资效益双双下降、房地产投资增长回落等特点。展望2009年，尽管外部环境十分严峻，但受国家扩大内需政策尤其是4万亿经济刺激计划和十大产业振兴规划实施等利好因素的影响，我国固定资产投资有望继续保持较快增长（全年18%左右），为完成“扩内需、保增长、调结构”宏观调控目标发挥基础性作用。

一、投资增长加快，对稳定经济增长发挥了重要作用

2008年，全社会固定资产完成172291亿元，按当年价格计算，同比增长25.5%，增幅比上年同期提高0.7个百分点。如果扣除价格因素（投资品价格上涨8.9%），2008年固定资产投资实际增长率为19.8%，不仅低于同期名义增长，而且也比上年实际增长（21.9%）低2.1个百分点。根据测算，1998年以来，我国固定资产投资年均实际增速在22.5%左右，比2008年实际增速高出2.7个百分点。因此，从历史数据来看，尽管2008年投资名义增长比2007年还要高，但实际增速在2007年的基础上继续回落，不仅低于2007年，而且还低于1992年以来的平均值。

图1：1998年以来固定资产投资及增长情况

注：实际增速根据名义增速和投资品价格指数测算。

由于投资增速较快，投资对GDP增长的贡献率大幅提升。初步测算，2008年投资（资本形成）对GDP的贡献率由2007年的37.7%提高到44.4%，增幅达6.7个百分点；投资拉动GDP增长5.9个百分点，比去年（4.9）提高了1个百分点。因此，在外部环境急转直下、出口受挫的背景下，投资较快增长为稳定经济发挥了重要作用。

图2：1992-2008中国投资贡献率和对GDP拉动变化情况

数据来源：国家统计局历年《中国统计年鉴》，2008年数据根据国家统计局数据估算。

二、投资资金来源增幅回落，国家预算内资金增速加快

表1 城镇固定资产投资资金来源变化情况        单位：%

资料来源：根据国家统计局《中国统计年鉴》（2008）和有关数据测算。

随着外部环境恶化和国内经济调整压力的增大，2008年投资资金来源增长明显放缓，全年城镇固定资产投资到位资金156927亿元，同比增长20%，比去年回落8个百分点。但受中央扩大内需政策的影响，国家预算内资金增长加快，全年到位7379亿元，增长35.1%，增速比去年提高12.6个百分点，占全部到位资金的比重也提高了0.6个百分点。受国际金融危机的影响，到位资金中利用外资增长明显放慢，全年到位4688亿元，仅增长3.1%，增幅比上年回落了16.7个百分点。自筹资金稳定增长，成为推动投资较快增长的主力军。2008年，自筹资金到位97617亿元，增长31%，增幅仅次于国家预算内资金，占比大幅提高了5.2个百分点。

三、高耗能行业投资增长依然偏快，完成节能减排任务艰巨

与2007年相比，2008年高耗能行业投资增长依然较快。其中化学原料及化学制品制造业增长35.5%，仅比上年同期降低2.5个百分点；非金属矿物制品业在上年增长51%的基础上又增长46.6%；有色金属冶炼及压延加工业业增长43%，比上年提高8个百分点；黑色金属矿采选业和非金属矿采选业投资增长均超过40%。尽管宏观经济景气下滑，需求萎缩，但高耗能、高污染行业投资继续增长，节能降耗任务艰巨。根据最新资料，2008年我国万元GDP能耗下降4.59%。

四、建设过程和使用过程投资效益“双降”

图3：固定资产投资使用率和项目建成投产率

指标解释：固定资产投资交付使用率：是一定时期新增固定资产投资与同期完成投资额的比率。该指标是反映固定资产动用速度，衡量建设过程中宏观投资效果的综合指标。由于新增固定资产是较长时期内形成的结果，而投资额则是当年完成的，因此，该指标一般适宜反映较长时期内固定资产的动用情况。

项目建成投产率：指一定时期内全部建成投产项目个数与同期施工项目个数的比率。该指标是从建设单位建设速度的角度反映投资效果的指标。

从宏观角度看，2008年固定资产建设过程和使用过程投资效益出现双双下降。从建设过程效益来看，2008年固定资产交付使用率仅为49.8%，比上年下降了7.6个百分点，同时也远低于样本区间（1995-2008）的平均水平67.3%，固定资产投资效益下滑趋势明显。从使用过程来看，据测算，2008年固定资产投资效果系数为0.25，比上年下降了2个百分点，即在2008年每增加1元的固定资产投资将带动GDP增加0.25元，而在2007年单位投资带动GDP增加0.27元。与此相对应，投资系数明显变大也表明固定资产投资使用效益在下降，2008年每多增加1元GDP需要的固定投资为3.97元，而2007年只需要3.69元。

表2 2008年固定资产投资新增主要生产能力