企业资源文献研究

Entrepreneurial Resource Literature Review

本篇文献整理以Timmons Model模型为理论基础，以「资源」为核心，探讨在创业过程中，三个构面之间的互动关系，并且整理相关文献所提到的理论模型，作为创业个案研究的参考。

机会、团队与资源是创业的三个构面，如何认定机会，取得资源，需要有良好的沟通机制。创业团队如何取得资源，牵涉到创业团队的领导能力。本文的文献挑选针对以上两的重点，从各个层面来探讨新事业发展过程中，有关资源的理论与模型。

文献内容：

1. The role of angel investors in the assembly of non-financial resources of new venture.
2. Value created through the socially complex relationship between the venture capitalist and the entrepreneurial team.
3. Qualities of embedded network ties of emerging entrepreneurial firms.
4. Customer networks, entrepreneur strategy, and firm growth: insights from the software industry.
5. Resource Acquisition as a startup process: initial stocks of social capital and organizational founding.
6. High-Technology Agglomeration and the Labor Market: The Case of Silicon Valley

THE ROLE OF ANGEL INVESTORS IN THE ASSEMBLY OF NON-FINANCIAL RESOURCES OF NEW VENTURES

摘要：

天使资金投资人在新创事业的角色，可以分财务与非财务两个层面来探讨，在财务方面，资金的挹注对新事业来说当然是非常重要，然而天使投资者的角色之一，是提供新事业在各方面的支持，组织事业构想，资本资源的搜寻，人才物色，协助策略的拟定，并且在新事业的整体发展策略中扮演积极的角色。

本篇文章使用资源基础理论与代理人理论，说明天使投资人（angel）在新事业理所扮演的角色。

资源分类：

企业组织就像是一个融合各种资源的综合体，本文以资源基础理论为理论基础，因此对于资源的基本分类做以下的描述：资源的完整分类可作为既成企业的策略管理基础，因为这些企业的资源是已经拥有的，然而最近对于将此分类应用于新事业的发展过程中，未集结完成的资源对于新事业发展的影响有明白的阐述。将资源分类如下：人力、社会、物质、财务。

人力资本 Human Capital：

过去人力资本就是跟任务达成、生产力作直接的联想，然而应用在创业相关议题的研究，将判断力、眼光、创造力、愿景、智能、创新、机会辨识、价值与信仰都加入是人力资本的考虑因素。

社会资本 Social Capital：

社会资本包括创业者个人的人际网络、社会网络，这些网络可以让资源适当的交换、引介…天使投资者的最重要角色之一，就是引介创业家建立社会网络，这些网络是由之前与其合作投资的律师、会计师与其它投资者所组成。

物质资本 Physical Capital：

即创业所需要的实体资本，最初创业家的实体资本一定有限，因为这不是单独一个创业家所能控制的。

财务资本 Financial Capital：

财务资本提供公司的营运资金、购买设备…一般的新创事业的资金来源大多来自个人、家庭或是朋友，很少能够由创投资金或是银行的借贷取得，因为新事业缺乏交易信用与未来发展的评估依据。因此天使投资者的资金就是新事业很重要的财务资本来源。

研究问题：

天使投资者在人力、社会、物质、财务资本的挹注扮演重要的角色，本研究还针对相关的研究主题作文献的回顾探讨，主要由献上的论文期刊数据库搜索相关字，如investors, private investment. Private investors, capital market, angels, venture capita. Private placements. Investment…并且由Journal of Business Venturing, The Venture Capital Journal, The journal of Private Equity. 找寻过去十年的文献，这40篇的学术论文当中，只有一篇是跟天使投资者的非财务角色有所着墨。

在Harrison& Mason 的论文中，36家的样本中，有一半的新事业接受到天使投资者在评估产品机会、行销计画的拟定、策略的拟定、与产品方面得到协助，17/36的公司在管理人才的招募中提供协助。然而天使投资者为刚起飞的新事业提供什么样的资源，如果天使投资者在参与资源集结分配的过程当中不能产生新的价值，那么可能会造成没有效率的现象。实证显示天使投资者能够为新事业吸引更高品质与更合适的资源，加速资源集结的速度，并且能够以较低的成本吸引资源的投入。如果天使投资者的加入真的带来价值，这表示在资源分配市场未达到效率市场的阶段，并且并非所有资源的可以货币当量化，在一个效率市场与资源可当量化资源市场里，天使投资者的角色贡献价值就消失了。人力、社会、与实体资本有根本的异质性，每个创业家、企业组织所面对的环境是完全相同的。相较之下，财务资本也非完全同质，因为天使投资者无法完全了解投资的新事业是否能够成功，能为他带来多大的效用，创业家也对于天使投资者的特质、投资绩效缺乏完整的信息，因此两者都是站在不确定的环境下。

在非效率市场的假设下，天使投资者能够为新事业带来加值效果。他能够在创业的初期，提供个人的资源，例如人际网络、资金、经验、对于产业的敏感度，管理能力、财金知识…，提供人际关系，为创业团队搭建社会网络累积社会资本，建立资金资源的取得途径。因此，本研究第一个研究问题为：

R1：What types of resources, in addition to money, do angels provide to new businesses or help those new businesses to assemble? What types of additional value do angels contribute to the resource assembly process?

同样，由代理人理论基础，这样的活动（提供新事业经验、服务…）为天使投资人带来什么样的回报与价值？本研究的第二个问题：

R2：In addition to providing services, how do angels attempt to increase returns and manage risk in their investments?

研究结果

研究结果显示，天使投资者对于新创事业而言，所提供的协助不仅是财务资源，同时帮助他们在事业构想的形成、营运模式订定、外部资源的寻求、人力的物色与策略的制订都有很大的帮助。天使投资者并且会以参与董事会、担任CEO或是高阶经理人的方式，来管理他们对于新事业投资的风险，并增加报酬。

由以下受访者的一段话，可以看出以上论述：

“I’ve helped bring in additional people, connected them to other interesting resources, whether it’s companies, people, whatever. I’ve helped quite a few firms raise money, as an investor. I almost always spend a fair amount of time with them on how they articulate their business strategy, and I don’t like to get into the operations at all.”

Percentage of Respondents Contributing Certain Non-Financial Resources

Percentage of Respondents Assuming Specific Roles

Critical Factors Considered in Due Diligence (Four Three Factors)

Desired Characteristics of Start-up Team Members (Top Four)

结论

天使投资在新事业的发展过程中扮演了积极的角色，相较于一般的投资者，他们在事业的构想阶段就介入事业的发展，而一般的投资者，主要是以资金挹注的方式投入新事业。对创业家而言，天使投资者带给他们许多的价值，经营模式、管理团队、资源引介等等…因此，他们当然希望可以吸引天使投资者的加入，而非纯粹提供资金的投资人。

Resources for Business Formation

Intellectual capital
Business concept/model, business plan
    Proprietary knowledge of products, processes, markets, etc.
    Patents, trademarks, copyrights

Human capital
    Management/leadership skills
    Personality traits necessary for a successful start-up

Social capital (Relationships with):
    Suppliers
    Customers
    Regulatory agencies
    Alliance partners (partnerships, joint ventures, etc.)
    Consultants and advisors

Potential investors

Physical
    Natural resources
    Fabricated (facilities, plant & equipment, etc.)

Financial
    Equity
    Debt

VALUE CREATED THROUGH THE SOCIALLY COMPLEX RELATIONSHIP BETWEEN THE VENTURE CAPITALIST AND THE ENTREPRENEURIAL TEAM?

摘要：

本篇论文主要探讨新创事业与社会关系之间的连结，inter-organizational relationship (IOR)跨组织间关系，例如新事业与创投之间的互动关系。有很多关于策略的研究论文指出，新事业与创投之间的互动关系对于新创事业的营运绩效是成正相关，经由他们彼此之间建立起的社会网络，绵密的互动，会增加不可模仿性，创造竞争优势。同时关于社会关系结构性与归属性的特征方面，有研究指出组织间互惠性的合作，与合作意向对于社会关系的重要性，也提供了一个研究的问题给后续的研究参考。

简介：

英国创投协会（British Venture Capital Association, BVCA）指出，对于新事业，创投提供经验、与稳定的决策支持体系。但是对于创投是否对于新事业有加值的效果，还存在着许多的争论。同时，探讨创投与新事业之间，跛此在跨组织互动关系对于组织与策略位置的效益提供一个不错的研究方向，来说明VC是否对于EP创造更大的价值。

Oliver对于跨组织间关系（IOR）的定义如下：在组织的环境中，组织之间相对较耐久、持续的交易、流动与连结。事实上，VC和EP之间的关系，不论是在显性，或是隐性的互动，都属于Oliver的IOR定义范围内。对于组织的存活与运作绩效时常关系于他与其它组织之间的连结关系，这个论证已经广泛的被接受，在IOR的架构下，VC-EP的关系应该会影响新事业发展的绩效。

IOR放在创业的背景架构下，因为创业拥有高度不确定性的特征，因此建立适当程度的组织间互动户立关系，可以让新事业发展减低不确定因素并增强运作绩效。同时研究指出，创业团队之间藉由彼此的互动，人际关系的搭建、社会关系的建构，可以建立岂不易被模仿的永续竞争优势。因此，VC-EP team之间搭建的社会关系系统，藉由合作互利关系，可以减少创业环境不确定的程度。

IOR架构下，VC-EP team的关系可以归纳成以下两个特征：

Structural Characteristics ：Kao提出组织之间必须要建立起一定程度的正式关系，才能够有效降低创业的不确定性。

Attributable Characteristics：Barney and Ouchi提出，组织的互动结果，与组织成员的心理层面、相嵌于组织内的社会与经济背景有关。

研究假设：

根据简介的文献探讨，本研究提出以下八点研究假设：

Structural Characteristics：

H1：Frequency of fathering contractual information is positively associated with the venture performance.

H2：Frequency of interaction is positively associated with the venture performance.

H3：Information quality is positively associated with the venture performance.

H4：The VC level of involvement is positively associated with the venture performance.

Attributable Characteristics：

H5：The level of the co-operation between the VC and the EP team is positively associated with the venture performance.

H6：The level of the integration between the VC and the EP team is positively associated with the venture performance.

H7：The level of the VC continuance commitment is negatively associated with the venture performance.

H8：The level of the VC affective commitment is positively associated with the venture performance.

研究方法：

结果与讨论：